万科A复牌后或蒸发160亿 宝能系的风险

随着A股开年的暴跌，此前凶猛举牌万科的宝能系更是尴尬。由于万科是在历史高位复牌，股价存在下跌可能，导致在此过程中频繁使用高杠杆的宝能系也被推向了危险境地。

“经过这次大跌，估计没有人会再说宝能的操作方式没有问题了，现在大盘已经下跌接近20%，万科复牌之后，只要出现两到三个跌停，对宝能来说，后果可能就是灾难性的。”深圳某**人士称，万科A股在历史高位停牌，如果1月18日如期复牌，补跌将是大概率事件。

截至2015年12月18日停牌，宝能系持有万科A、H股共计26.8亿股，其中A股约24亿股，H股约2.8亿股。以停牌时的24.43元/ 股计算，宝能系所持万科A市值接近600亿元。加上H股部分，其持股市值共计高达660亿元。按历次买入价格区间测算，宝能系买入万科股票，总计投入资金约440亿元，停牌前浮盈达230亿元。

尽管浮盈*大，但万科股价一旦下跌，宝能系将面临*大风险。而万科H股复牌以来的连续大跌，已经为宝能系敲响了警钟。如果万科A股复牌后的跌幅与H股相近，宝能系持股市值将蒸发140亿元以上。加上H股部分，这一数字将在160亿元左右。

而这还不是宝能系面临的*大风险。在举牌万科的过程中，除了前海人寿部分，其他均是高杠杆**买入。“问题是你不知道宝能系的真实杠杆比例有多高，在这个过程中，一方面宝能可能在连环使用杠杆，用前面借的*，去放大后面的资金杠杆，这样一来杠杆比例就会非常高。另一方面，**时点不一样，平仓线也不一样，后面的要比前面高，怎么计算是个很大的问题。”深圳某**人士对本报记者分析称，如果万科A股复牌后下跌20%以上，宝能系后期买入的股份，必将触发平仓线。前期买入的虽有较多浮盈，但为了避免风险，存在抛售的可能。如此一来，将会加大万科股价跌幅，进而放大宝能系的风险。

根据万科此前公告，其A股将于1月18日复牌，目前距复牌仅剩1个交易日。作为**蓝筹股，万科股价如果下挫，可能会带动大盘进一步下跌，从而与万科自身相互作用加深跌幅。这意味着，除了补跌的风险，万科股价存在随大盘波动进一步下跌的风险，这无疑将加剧宝能系的风险。