创业者选行业前要先看社会发展趋势

又比如战略新兴产业。邓锋表示，中国面临产业升级换代，要选择国家鼓励的行业，围绕国家的政策来投资。无论是市场需求，还是国家的战略，都是强调自主创新、技术创新，几乎每一个都跟科技相关。此外，低碳经济也是国家战略，包括新能源、清洁环保等。

创办以来，除了TMT领域之外，北极光不断拓展投资领域，在2007年开始增加清洁能源的投资，从2008年开始进入医疗和生命健康产业。而“十二五”规划七大战略新兴产业的**，印证了邓锋对国家政策的脉搏把握得很准。

“在看行业之前，要先看社会发展趋势，必须跟着大的趋势来做风投，要有坚持做五年、做十年的战略，中间可以有一些变化，但是团队的战略不能乱调。”邓锋表示。

动态眼光观行业

政策大趋势或许有文件可循，但具体到一个细分行业是否有成长机会，*终能不能**，是*为考究投资者功力。北极光善于发现高速成长的领域，用动态的眼光去判断行业的未来是否大势所趋。从北极光投资污水污泥处理行业的经过，可以窥见一斑。

在北极光已投资的案例中，清洁能源占据了北极光整个投资比例的1/3，目前已经投资15家企业，分布在污水污泥处理、LED、太阳能、储能、风能、电池储能和一些新材料领域。在这些领域当中，污水污泥处理是北极光优先于许多风投发现的亮点。

北极光是较早关注和投资污水污泥行业的投资机构之一。这门生意源于“十一五”期间一项政策的**。2010年底，环保部下发《关于加强城镇污水处理厂污泥污染防*工作的通知》，引起了北极光团队的注意。

一个政策出现了，是否未来可能形成一个产业和投资机会呢?北极光团队当时的判断是，“十一五”计划提出污水处理，中国的污水处理站翻了一番，过去40年所建立的总量都没有“十一五”期间所建造的多。

因此，“十二五”期间将迎来污泥处理的**点，因为任何污水处理的地方都需要污泥处理来解决后续的问题，这就意味着污泥处理有望成为环保产业的新增长点。

动态看问题，推测行业未来许多年的发展，这就是北极光的分析方法。当时污泥处理企业的收入主要来自**的污泥处理费，企业**未有**。但北极光从污水处理的发展中看到，污水处理刚开始也出现了*从哪里来的问题。**没有财政投资，*后的解决方案是从自来水费里面划出一部分，解决了污水处理费的问题。

北极光团队相信，北京、上海等大城市污泥已经围城，**文件也明确污泥问题必须解决，那无论通过何种方法，都将把事情顺利地推行下去，从这个角度来说，**是有足够的**的。

“市场，我们希望投资到一个高速发展的市场，而且这个市场要相当大，也许今天不见得很大，但是它在高速发展，等你所投资的这家公司做下来，它将面临很大的市场。”邓锋说。

北极光动态观察的眼光，还体现在敢于在别人畏惧的时候进入某个行业。这种时候，进入价格往往不太高，但是一旦能够重新建立核心竞争力，投资机构所获得的回报也比较丰厚。在这方面，团购是其中的典型。

中国团购的疯狂始于2010年下半年，但是北极光在业内疯狂的时候一直没有下手，反而在2011年7月，团购行业在下半年开始迎来估值降低的“过冬”态势的时候，北极光出手投资了美团。邓锋说，“不能因为当前估值低了就说企业失败，亚马逊经过多少次才成功?”

在邓锋看来，没有经历过低谷的公司，靠扩张发展起来是*脆弱的。此前疯狂投*砸广告吸引人流，并非就说团购企业成功了，其实是问题的开始。团购企业应该学会区分美誉度和知名度，而把关注的重点放在美誉度上，因为美誉度是靠服务和口碑建立起来的，并非一朝一夕可以建立的。现在团购企业进入冷静期，反而更能够潜心练内功了。

一个行业的发展，要经过很长的时间才能说成功还是失败。看一个行业成功或者失败，*重要的是看整个行业的产值是否在增加，利润率是否足够高?这就是邓锋眼中值得长期投资的行业标准。

技术标准测企业

坚持早期投资，还要有长期投资的耐心。邓锋在接受南都记者采访时一直强调，“我们要做的是长期公司”。但在长跑的过程中，怎样确保自己的企业能够一路领跑，或者后来居上，不会轻易被后面的追赶者或者半路的闯入者扼杀?

在这方面，邓锋比较青睐于具有独立知识产权技术或者技术驱动型的企业。这些企业进入壁垒高，刚开始起步的时候很困难，但是经过一定时间的积累，就会建立起竞争壁垒，一旦过了一个点，就会有**性的增长。

艾诺威科技便是其中的一例。

这是美国一家企业无线网络技术提供商，是北极光早在2006年便投资的一家企业。早在无线网络尚未普及的阶段，艾诺威科技便发展以无线网络为核心的无线通信技术、设备和系统软件。在邓锋看来，这是在已知的无线网络市场里面，用创新性的系统架构来创新无线网络基础。这种企业需要蛰伏的时间很长，但是具有在已知而且高速成长的市场**出来的潜力。

后来的发展验证了邓锋的想法。近一两年，平板电脑、智能手机等移动终端的快速普及，加上现在流量资费等费用的高企，让移动终端用户对无线网络的需求大大增加。无线厂商进入了研发新的无线网络管理技术的快车道。借助于市场的**，艾诺威科技一下子就跑出来了。

德比软件是另一个典型的例子。

德比软件是北极光在2006年投资的一家企业。德比软件做的业务，简单来说，就是把旅行社、广告平台和酒店的系统通过德比软件彼此对接起来，搭建全球酒店网络营销体系。

德比软件所做的数据对接并不是一个新业务，而是一个看起来非常成熟的业务。但是德比凭借自主研发的软件，能够以更低的收费提供服务，而且能保留酒店等系统的个性化数据结构，在传递过程中数据基本上不会出现损耗。

“这是我唯一看到在国际上有自主知识产权的软件。”在邓锋看来，这正与北极光强调的技术驱动型的“中国概念”企业不谋而合。邓锋认为，国内的企业可以先从技术应用开始，从技术和渠道上寻找发展机会。虽然这些进入壁垒很高，刚开始会很困难，但是做久了，就会有相当高的竞争壁垒。

德比软件后来的发展也从事实上验证了邓锋的说法。邓锋称，目前全世界10大酒店集团前7大都跟德比软件合作，成为中国少有的能够为国际顶级酒店提供技术服务的公司。

不过，除了领先的技术壁垒，技术还需要跟市场结合起来，才能发挥更大的潜力。

投资污水污泥处理行业的时候，北极光团队刚开始的想法是寻找技术主导型的项目来做投资。但是在实际的看项目过程中，发现污水污泥是需要综合技术处理的行业，并非一两个核心就可以把所有的问题解决。污水污泥公司的*有价值的点在于能用非常成熟的技术组合来达到*后清洁污水污泥的目的，这意味着寻找更接近用户的企业价值将更大。

北极光很快调整方向，先后在2010年投资了东硕环保，该公司致力于水处理和膜分离技术的研发与应用;在2011年投资了中持绿色，该公司致力于国内污泥处理及有机废弃物处置。“我们的思路是抓住离客户*近的公司，然后把技术嫁接到这个公司上面。”邓锋表示。

特别视角寻案源

目前，北极光旗下共管理3只美元基金和3只人民币基金，管理资产总额10亿美元。

作为投资机构，融*容易，但好项目却难求。选择项目源需要花时间，学会用独特的视角来看行业，成为了北极光团队找项目源的关键。

寻找项目，北极光*常用的方法是扎根产业链。从产业链出手，顺藤摸瓜，投的产业环节越多，信息就越多，对产业链的动态越了解，可以避免犯错，也可以找到别人看不到的投资点。

每次新进一个产业链之前，北极光团队会花很多时间去研究。有些产业链花了很多时间，但是*后一家企业都没有投资。这看似让前期的许多努力做了无用功，但能够避免错误，却是一个风投成熟的标志。

比如锂电池行业。北极光团队曾经花了很多时间去了解锂电池，有位同事甚至看了50多家企业，但是*后还是决定放弃这个领域。

原因很简单，因为锂电池企业需要相当大的规模才能**质量，这是需要长期积累的过程。从国外的锂电池企业发展来看，可以知道产品的可靠性、一致性是企业发展的致命问题，而这些问题并非是短期内可以解决的，需要从多年的运营当中发现问题，然后解决问题，甚至要建立上百个到数百个检查点，才能把质量做起来。

这意味着，对于任何公司来说，快速**式的成长是不可能的，只能是平缓的成长。而对追求高额快速回报的风险投资来说，这无疑是一个致命的弱点，所以只能选择放弃。

除了减少错误之外，扎根产业链还让北极光比别人更早看到机会。比如，在污水污泥行业投资东硕之后，北极光了解到，很多市政污水处理后，会留下污泥，这些污泥很多被以不规范的形式进行填埋。留意到中国的土地越来越少，这些污泥不仅造成污染，而且对土地的占用很大，污泥处置将成为下一步关键的环节。于是，北极光的投资从污水开始延伸到污泥行业。